對於進行投資決策時，情感因素是幫助還是阻礙，行為金融學界的看法仍然處於分歧。有一方認為情感提供的資訊極有價值，強化了決策時的脈絡背景，但反對者認為它們只會妨礙理性思考。
「情緒因素」到底是有助還是有害於我們成為行為投資人？
支持的正方很明確指出，情感因素原本就是決策的先決條件，這完全正確。丹妮絲．夏爾（Denise Shul）在《讓情緒為投資護盤》（Market Mind Games）中曾說道，有些大腦情感中心嚴重創傷的人，常常連一些很簡單的事情，例如要穿什麼衣服或早餐吃什麼，都無法做出決定。
即使是每天常見、沒什麼風險可言的日常決策，其實都潛藏著情感因素，也只有在缺席的狀況下我們才會注意到它們的存在。另外，查榮茨（R.B.Zajonc）一九八○年的研究指出，無意識的情緒反應深具定向效應，對後續的資訊處理和判斷提供指導方向的支持。
也許不是影響的全部，但情感的確為我們指明方向，帶我們穿越大部分路程，讓我們可以運用更精細的理性來處理其餘的部分。
正如羅文斯坦和沙卡德（D.Schkade）指出的那樣，關於情感因素正常發揮定向功能，我們可以找到許多事例。他們寫道：「毫無疑問的，絕大多數的情感預測都是合理精確。我們會明白，自己要是失業、失戀、考試不及格時會覺得難過，剛開始從事新工作的頭幾天會感受壓力，慢跑完覺得通體舒暢。」
對於忙得要死的大腦來說，這些簡陋但快速的定向捷徑是再重要不過的，而情感因素在這些狀況下也都能出色地完成任務。
情感是一種作用強大的適應力
除了是認知上的方便捷徑之外，情感也具備深刻的演化利益。
保羅．斯洛維克（Paul Slovic）及其研究團隊甚至表示，我們的情感運作「讓人類得以通過長期的演化考驗。在機率理論、風險評估和決策分析出現之前的遠古時代，先運用直覺和本能告訴人類，哪些動物可以安全靠近、哪些水源可以安全飲用」。
斯洛維克團隊認為，一直到生活變得越來越複雜以後，我們才開始更為倚賴分析工具來進行決策，這也導致情感因素的重要性相對降低。
麻省理工學院的羅聞全也支持這個觀點，他說：「從演化角度來看，情感是一種作用強大的適應力，讓動物從環境與過去經驗的學習得以提升效率。」演化論的證據似乎很清楚地表明：如果缺乏情感因素，人類早就滅絕了。
問問你的盲腸就知道了！
然而，過去在演化上發揮作用的功能，未必會是現代生活之所需。這問問你的盲腸就曉得啦。情感對於決策雖然有某些方面的作用，但似乎又會在其他方面造成阻礙。
之前談到情感的定向功能，也可能讓我們徹底迷失方向。
情感雖然正確地告訴我們，被分手一定很痛苦，但又可能錯誤地讓我們相信 ， 更大的房子或更多的薪水才是幸福生活的關鍵。研究告訴我們，這兩樣都不是真的。
心理學家艾森（A.M.Isen）發現，少量的正面情感可以改善創造性決策，但正面情緒也被證實對認知的其他方面，例如記憶、演繹推理和規畫等功能造成妨礙。
研究表明，正面情緒會影響我們對正面資訊的記憶，但另有研究指出，快樂感覺會抑制大腦的處理能力，導致認知處理障礙。研究證實快樂感覺可以提升某些任務的表現，例如登克（Karl Duncker）的「蠟燭難題」；但對其他任務的執行功能卻造成減損，例如「史楚普測試」（Stroop Test）和「倫敦塔測試」（Tower of London Test）。
正面情緒會改善決策的某些方面，但又對其他方面帶來妨礙
比較沒有爭議的一點是：幸福感確實會導致我們更加依賴認知上的快捷法，即所謂的捷徑。波登豪森（G.V.Bodenhausen）、克雷莫（G.P.Kramer）和莒瑟（K.Süsser）一九九四年的研究發現，正面情緒會讓我們更加依賴刻板印象來判斷他人。佛格斯（J.P.Forgas）和費德勒（K.Fiedler）一九九六年的研究也指出，正面情感會導致我們對外部群體更多歧視。
這裡的啟示似乎是說，人類的心智像個幸福快樂的保護器，當事情進展順利時，對其他就不必太過深究，這樣才能增加幸福感。思考得太過深入徹底總是殺風景，或者就投資人的角度來說，仔細閱讀企業財報可不會帶來什麼快感吧。
總而言之，情緒和情感似乎是好壞參半，優缺點都有，但若是放在投資決策的脈絡來說，我們可以針對情緒的運用和誤用提出更具體的建議。情感因素會讓我們更加依賴快捷法，並因此產生許多相關的後遺症：忽視規則、輕忽機率、截斷時間感、產生同質化行為和改變風險認知。
但這些都沒有絕對的好壞，一切都要放在脈絡下檢視才能清楚分辨。上述這些影響，有許多是在生死關頭發揮正面作用。但我們現在已經不是在叢林過活啦！而且金融市場那個水泥叢林所需要的規則，也跟過去完全不一樣。
摘錄自《非理性效應：投資的失敗，來自你的本能》
作者： 丹尼爾‧克羅斯比
出版社：今周刊出版
簡介：本書是2019年「公理商業圖書獎」（Axiom Business Book Awards）金獎作品！丹尼爾．克羅斯比博士是專業心理學家、行為金融專家及資產管理人。他是《紐約時報》暢銷書《Personal Benchmark》的共同作者，也是 Nocturne Capital 公司創辦人。在行為金融領域，他一向站在最前端，經常在《赫芬頓郵報》、《風險管理雜誌》以及網路媒體「WealthManagement.com」及「Investment News」專欄發表獨到心得和想法。
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