公司到底該不該上市？
上市的利與弊是什麼？哪些公司適合上市，哪些公司不適合？
太多公司把上市本身看作創業和經營的終極目標，結果上市後被搞得很累、很慘。中國不少地方政府把本地有多少公司上市當作政績，實在令人哭笑不得。就以地方水廠公司為例，它們的收入很穩定，分紅也確定，但由於水價受到管制，所以收入的成長前景不多。
從投資者角度來看，股市之所以是股市，跟銀行存款、債券不同，是因為股票的定位是將財富成長最大化，而銀行存款和債券才以保值為目標。所以，像地方水廠這樣的穩定產業，是不適合上市的。
那麼，成長前景好的公司，又該怎樣決定呢？
上市有什麼好處？
公司上市的成本不低，但上市不只是為了擴大融資，也有很多其他好處。
股市為創業者提供的是一種對未來預期收入進行定價、變現的機器。
其次，上市之後，股東基礎會擴大，幫助分攤公司風險，也可以慢慢有其他大股東，甚至往專業經理人的方向發展，而不是只指望子孫或家族接班。引進其他利益相關者並逐步建立合適的治理結構，是公司長久持續存在與發展的基礎，也是避免「富不過三代」詛咒的理性作法。
最後，上市的公司等於有了自己的「貨幣」—股票的發行權，公司的發展戰略也多了一項重要的備選工具。
上市並不是每個公司的最佳選擇
儘管如此，還是要瞭解上市的好處，企業家自己要做權衡。例如，上市會增加公司股權的流動性，讓股東可以隨時變現未來，更靈活地安排自己的財富，也可以改變公司未來的長久發展前景。公司可以根據自己的戰略需要，增發股票收購其他公司，強化自己的競爭地位，改變產業格局。
市值管理：上市不只是敲鐘
你可能看過公司創始人在紐約股票交易所敲鐘的新聞畫面，敲鐘後，創始人充滿勝利的喜悅，要一波接一波宴請朋友和同事，慶祝上市成功。
上市真的只是敲鐘嗎？上市過程確實很煎熬，過程結束了當然該慶祝。但這只是萬里長征的開始，因為今後是否能跟市場良好溝通、能否降低資訊不對稱帶來的挑戰，才是決定上市是否成功的關鍵。
幾年前，一位學生很激動地向我說，他兄長打算兩年後讓自家公司在香港上市，並且要衝刺這兩年的業績，要在上市敲鐘時讓業績正好達到頂峰。
我就問：「你們家是希望十年、二十年後，公司仍然營運良好，家業長青，還是準備敲一筆錢就跑路？」
他說：「當然希望家業長青！」
我說：「如果是那樣，千萬別在上市之前製造業績頂峰。那樣雖然能把一開始的股價炒得很高，但之後如果業績下滑，讓第一波投資者吃了苦頭，他們就會從此不再相信你們，跟你們公司結仇，你們今後跟市場溝通就會很難。換個角度來看，反正上市時賣的只是很小一部分股份，你們家繼續是控股大股東，開始時股價即使不是最高，也沒關係。因為今後隨著業績的自然成長，股價會持續上漲，你們家的股權市值會上升。如果一開始給了投資者持續的甜頭，今後跟股市溝通起來就容易多了。那不是為公司長久發展打下更好的基礎嗎？」
關鍵是，太多人把上市本身看成終極目的，只在意短期利益。否則，怎麼會有那麼多Ａ股公司上市後就開始業績下滑了？
很多人都強調要提升上市公司的品質，可是品質不是喊出來的，而是從細節實際上做出來的。
東方航空的紐約上市故事
中國東方航空自一九九七年在紐約上市以來，我經常關注這檔股票，也曾買過。
但在這些年裡，東方航空在美國每天的交易量很低，平均一天只換手一萬兩千股，按照每股不到二十八美元的價格計算，每天交易量約三十三萬美元。如果當初到美國上市的目的是為了擴大融資範圍、隨時能融到大量資金，假設東方航空要透過美國股市增發股票融資九億美元，這筆資金就相當於二千七百二十七天的交易量。按照每年二百五十個交易日計算，這等於要花上十一年！
從這個角度來看，東航的海外上市不算太成功。身為中國第二大航空公司，客運量超過一億人，營運狀況也不錯。為什麼股票會乏人問津？
資訊披露才是關鍵
這邊要從資訊披露、跟股市溝通的角度來談。
東航為股市投資者主動發布的消息有多少呢？我經常在投資者會關注的雅虎財經網上追蹤東航消息，東航最早一個月會發一則消息，到最近幾年是每六個月發布一次半年財務報表，很少有什麼其他消息。也就是說，有長達半年時間，投資者聽不到公司的任何聲音。
實際上，不只是東航，一般中國公司除了必須披露的資訊（例如：財報、管理高層變動等），基本都不會主動告訴股市投資者有關公司的近期動態，例如：最新的專案、新簽約的交易、商業發展計畫進展、業績預期等。
相較之下，IBM主動發布的消息平均一天有二到三則，微軟平均每天發布一條消息。而分析師、基金經理人、產業研究員針對這些公司發布的分析報告就更多了。
如果一家上市公司好幾個月都像從市場上消失了一樣，投資者和分析師當然就會忘記你，也沒有理由去針對你的公司進行分析評估，股票乏人問津、交易量低也就不足為奇。
如果公司的投資者關係部門經常主動積極地向市場披露最近動態，公司的名字就會經常出現在投資者眼前，自然帶來更多關注，交易量就會上來。
事實上，股票估值和交易量通常是高度正相關的：交易量大的公司，本益比通常更高；反過來，交易量低的股票，本益比就更低。
許多金融學的研究也發現，產品廣告比較多、媒體曝光比較頻繁的公司，不僅它們的產品銷售會更多，而且股票估值和交易量也會更高。
管理公司市值的方式有很多種，首先你要引起投資者對公司的關注，並進一步讓他們有興趣分析公司，否則公司的市值和流動性都會吃虧。
金融交易中存在固有的資訊不對稱
公司內部人員知道公司的決策、發生的事情，因此會知道公司前景的好壞。但是，外部投資者不知道，加上股票交易本身是最難的跨期價值交換之一，所以，信任和信心是股市上最稀缺、最珍貴的。
增加資訊披露的數量和品質，就是公司主動降低資訊不對稱、提升投資人信任與信心的主要方式。一旦處理好跟投資者的關係，融資和市值自然就水到渠成。
摘錄自《耶魯最受歡迎的金融通識課》
作者：陳志武
出版社：今周刊出版
簡介：耶魯金融學終身教授‧全球十大華人經濟學家，濃縮20餘年研究及長春藤名校授課精華。金融不只是工具，更是思維模式。從金融角度來看世界，你會發現習俗、文化、婚姻、財富與投資的邏輯真相，在資訊焦慮的年代，你就是看透一切的明白人！
Photo by JESHOOTS.COM on Unsplash
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